Corrección y Oportunidad

Con cada caída en el mercado, surgen los nuevos ganadores

Mi padre siempre me decía que cada caída del mercado representaba una oportunidad para ganar más dinero en la Bolsa de valores. Como él era un inversionista valor, siempre pensé que se refería a la posibilidad de encontrar acciones más baratas que nos permitan obtener un mejor precio de compra.

Sin embargo, algunos años después, descubrí que él quería decirme algo muy diferente. Como lo he comentado en anteriores ocasiones, mi papá me motivó desde muy niño a interesarme con los temas vinculados a las inversiones. Por sugerencia de él, comencé a leer el Inverstor Business Daily (IBD) desde muy joven.

Este es un diario exclusivamente dedicado a las inversiones y su formato es similar al del diario El Comercio. Su fundador es William O’Neal, un viejo lobo de Wall Street y su propósito es proveer información de calidad en favor de los inversionistas individuales, quienes generalmente están en desventaja frente a los inversionistas institucionales.

William O’Neal y sus colaboradores en IBD crearon un sistema diseñado especialmente para los inversionistas individuales llamado CANSLIM y que podrían implementarlo fácilmente con la información publicada por IBD.

Las acciones se mueven como manadas

Uno de los aspectos más interesantes evidenciados por IBD es que las acciones suben o bajan generalmente en grupo, ya sea por sector o industria. Es muy difícil encontrar una acción con un retorno extraordinariamente alto dentro de una industria que muestre un pobre rendimiento.

Por ello, resulta fundamental, revisar en qué situación se encuentra la industria a la que pertenece una empresa, antes de hacer una inversión en una acción determinada. Una vez que un sector o industria comienza a repuntar en la bolsa, aparecerán las empresas líderes de ese sector, despuntándose del resto en la subida de precios.

Las cuatro etapas del mercado

Un ciclo alcista del mercado, consta generalmente de cuatro etapas. Todo comienza con lo que se denomina un proceso de acumulación. En este momento, los inversionistas institucionales comienzan a tomar posiciones en acciones de empresas de un determinada industria (sector energético por ejemplo). Ellos consideran, en ese momento, que estas acciones están subvaloradas por el mercado y que cuentan con un importante potencial de subida en el futuro.

En esta primera etapa, no veremos un aumento en el precio de estas acciones. Las compras se realizan sigilosamente y sin que se aprecie que hay una intervención en este sector.

Luego de adquirir la mayor parte de acciones que habían previsto comprar, este tipo de inversionistas, acelera este proceso para generar un efecto positivo en los precios de mercado y con ello atraer la atención de otro tipo de inversionistas. Generalmente, en este momento entran a participar los inversionistas individuales profesionales.

Ellos se dan cuenta del cambio inicial en la tendencia de estas acciones y toman posición en ellas, acelerando aún más el alza de los precios. Esta segunda etapa está marcada por un aumento importante de los precios, seguido de ciertas pequeñas pausas.

Una vez que los inversionistas individuales profesionales han actuado sobre este mercado, comienzan a aparecer los inversionistas individuales menos profesionales y la muchedumbre comienza a comprar este tipo de acciones a precios cada vez más altos.

Una vez que estos precios han subido de manera significativa, lo cual puede tomar muchos meses e inclusive algunos años, los inversionistas institucionales comienzan a vender sus participaciones (o una parte de ellas), aprovechando la demanda de los inversionistas individuales más inocentes y poco conocedores del mercado.

Esta es la llamada Etapa de la distribución y es en la que los inversionistas institucionales realizan sus ganancias y comienzan a acumular su dinero en otras empresas de un sector diferente. Este proceso de distribución es cubierto inicialmente por las compras de los inversionistas individuales, pero más tarde generará un exceso de oferta en estas acciones, presionando los precios hacia la baja.

Ello da inicio a la cuarta etapa o fase de caída o corrección. En este momento, los precios comienzan a caer y los inversionistas individuales comienzan a mostrar signos de pánico y deciden empezar a vender sus posiciones, aunque sea con pérdidas.

Este es un patrón que se repite constantemente en el mercado y del cual se puede aprender mucho. En el siguiente gráfico se presenta este esquema.

Bolsa de Valores

Sin embargo, en la realidad, el proceso de distribución generalmente ocurre en la parte final de la etapa de subida de los precios, por lo que cuando el exceso de oferta de acciones se hace evidente, los precios dejan de subir y comienzan a bajar rápidamente, sin mediar un periodo sin una tendencia clara.

En esta Ocasión

Desde el 2 de septiembre último, el mercado de acciones comenzó a bajar, generando temores entre los inversionistas. Aparecieron las malas noticias de Evergrande en China y del repunte de la inflación en USA y el resto del mundo. Inmediatamente, aparecieron los analistas afirmando que los precios de las acciones estaban muy altas y que especialmente las empresas tecnológicas habían subido demasiado.

Luego de unas semanas, en realidad lo que se apreció fue una venta relativamente importante en las acciones de empresas vinculadas al sector cuidados de la salud y de consumo básico.

Tal cual lo adelantó William O’Neal, algún otro sector debería estar sacando la cabeza y mostrándose como un nuevo ganador en la Bolsa. Mientras la mayor parte de las acciones bajaban, las correspondientes al Sector Energía repuntaban y se mostraban como potenciales generadoras de altos retornos.

stock market

Desde el mes de Noviembre del año pasado, las acciones de este sector han comenzado a subir y en plena caída del mercado en general, este sector ha mostrado su mayor impulso. Al analizar el comportamiento de las principales empresas que conforman este sector, podremos ver retornos significativamente altos en este corto período.

Este es el caso por ejemplo de Devon Energy Corp. (DVN), cuyas acciones quebraban un importante nivel de resistencia, mientras los mercados caían, iniciando un nuevo proceso de camino hacia arriba.

acciones

Este mismo comportamiento se puede apreciar en las acciones de empresas energeticas como Diamonback Energy (FANG) Inc., Marathon Oil Group (MRO) u Occidental Petroleum Co. (OXY).

Durante las bajadas en los mercados, se engendran las acciones que serán las nuevas ganadoras, las que van a liderar los registros de rendimientos y las que generarán los retornos que los inversionistas estaban esperando.

En lugar de dejarnos llevar por el pánico, resulta indispensable analizar los sectores para identificar los que muestran el mejor comportamiento. En este o estos sectores, se encontrarán las acciones de las empresas que comienzan a mostrarse y que estarán disponibles para cualquier inversionista atento y dispuesto a dar un paso adelante en el cumplimiento de sus objetivos financieros.

Las Acciones y las Manadas

«Las cuatro palabras más costosas en el idioma inglés son: Esta vez es diferente»

Sir Jhon Templeton

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

Hace unos días, Adam Butler, Socio fundador de Resolve Asset Management escribió en Twitter: «Yo creo que la próxima década será la mejor década para los gestores activos en mucho tiempo. Especialmente para las CTAs y pequeñas y medianas acciones».

Su comentario generó algunas respuestas discrepantes, especialmente entre quienes son partidarios de la inversión indexada. En realidad, desde hace un par de décadas, existe una gran controversia entre los gestores pasivos indexados y los activos.

En los últimos años, los montos invertidos en Fondos o estrategias indexados ha crecido de manera significativa y sus resultados han sido muy altos.

Sin embargo, en este intercambio de ideas, Butler no buscaba polemizar por ese tema con nadie. Después de todo, Resolve tiene una gestión activa para sus fondos y no parecen tener la intención de modificarla.

En realidad, lo que él quería transmitir, era la idea de que en los próximos años podríamos experimentar lo que se llama un «Rebalanceo Estructural de los Portafolios». Y este es uno de los temas más interesantes en el funcionamiento de los mercados.

Como sabemos, los mercados no suben de manera lineal. El comportamiento típico del mercado alcista de acciones consiste en una subida, seguida de una pausa o retroceso, que a su vez le siguen un nuevo período de alza, que supera anterior. (ver gráfico siguiente).

La Bolsa de valores

Es muy común que luego de un alza determinada del mercado, se produzca una caída del orden del 10%. Esto puede ocurrir varias veces en un mismo año. Ocasionalmente, estas correcciones son un poco mayores, mostrando retrocesos del orden del 20% o 25%. Y en circunstancias muy excepcionales , el mercado ha experimentado caídas de 50% o más. La última de estas, se produjo a raíz de la crisis financiera internacional del 2008.

Existen muchas explicaciones para este tipo de comportamiento del mercado. Sin embargo, William O´Neil encontró no sólo una explicación para estos movimientos sino que desarrollo un sentido práctico y una manera de sacarle provecho a estas caídas.

William O’Neil es el fundador del Investor Business Daily, uno de los diarios de información financiera más importantes en Estados Unidos. Yo comencé a leer esta publicación alrededor de 1996 y debo reconocer que IBD es una de las fuentes de información y conocimiento más importante a las que he tenido acceso en todos estos años.

El y sus colaboradores en IBD desarrollaron un muy exitoso método de inversión al que llamaron CANSLIM y al cual se puede tener acceso desde propia publicación en línea de IBD.

La Manada

William O’Neil se dió cuenta de algo que es fundamental para tener éxito en los mercados. Como parte de sus investigaciones, él recopiló evidencia empírica en la que se evidencia que las acciones se mueven en grupos, por lo que se requiere identificar primero al grupo y después a la empresa en la cual invertiremos.

Stocks

Es muy difícil que encontremos una acción que haya experimentado un comportamiento sobresaliente en su precio, y que no pertenezca a un sector o industria que no haya mostrado también un comportamiento excepcional.

Su conclusión fue que para encontrar acciones ganadoras, primero hay que encontrar sectores o industrias ganadoras. En la actualidad por ejemplo, las acciones de Apple, Google o Nvidia son parte de las acciones que han experimentado los más altos desempeños y todas ellas pertenecen al Sector de la Tecnología, que a su vez ha sido uno de los sectores que ha mostrado las mayores subidas.

Pero eso no siempres ha sido así. Entre los años 2003 y el 2008, las acciones de las empresas energéticas y las vinculadas a las materia primas fueron las que destacaron nítidamente.

Los Indices

La mayor parte de los índices se construyen en base a pesos por capitalización. Qué significa esto? Un índice se construye en base a un conjunto de acciones que pueden tener uno o más elementos en común y su participación dentro del índice estará determinado por su valor de mercado. Ello quiere decir que las empresas de mayor valor tendrán una mayor participación dentro del índice.

Así por ejemplo, en la actualidad, el peso de Apple dentro del índice S&P-500 es ligeramente superior al 6.1% debido a la muy alta capitalización que tiene esta empresa en el mercado. Microsoft, que es la segunda más grande, tiene una participación de 5.9%. Las siguientes en participación son: Amazon (3.9%), Google (2.1%), Facebook (2.1%).

La ocho empresas más grandes del S&P-500 acumulan una participación de casi 28% del índice y todas ellas son parte del Sector Tecnológico. Ello quiere decir que una caída en ese sector, generará un impacto muy importante en el índice, aún cuando el resto de las 492 empresas no experimente una disminución tan abrupta.

Poniendo todo Junto

El proceso que sigue el mercado se repite una y otra vez en el tiempo, con algunas diferencias, pero dentro de una misma lógica.

ETFs

Luego de unos meses o años en los que algunos sectores han experimentado grandes alzas en sus precios en la Bolsa, la percepción de los inversionistas institucionales (que son los que realmente mueven el mercado) es que estas acciones están demasiado caras y comienzan a vender de manera paulatina y sin mayor evidencia de ello.

Esa liquidez generada por la venta de esas posiciones, comienza entonces a ser invertida en empresas que son parte de sectores o industrias que se han quedado rezagados y que por lo tanto están baratos. Este proceso puede tomar unos cuantos meses. Las ventas, inicialmente son absorbidas por inversionistas individuales y por compradores de muy largo plazo, sin que se experimente ningún signo de cambio en la tendencia de estos precios.

Sin embargo, esta situación desencadenará, en algún momento, una caída en los precios de las acciones ganadoras, afectando adversamente el rendimiento de los índices. Es en este momento en el que la Bolsa cae y se genera pánico en los mercados.

Generalmente, este proceso viene acompañado de una gran atención de parte de los medios y analistas financieros, los cuales terminan contribuyendo a aumentar el pánico entre los inversionistas y acelerar la caída en el precio de las acciones.

En realidad, lo que está sucediendo es una rotación en los portafolios, vendiéndose mayoritariamente acciones de sectores caros y comprándose acciones de sectores baratos. Los mercados caen porque se están vendiendo las acciones con mayor ponderación en los índices y no porque exista una crisis económica o un riesgo sistémico.

Lo que ha mostrado William O´Neil es que en ese momento, en el que las acciones que serán las nuevas ganadoras comienzan a aparecer y hacerse visibles para cualquier inversionista. Estas acciones van a generar quiebres con relación a sus niveles de soporte, y el volumen diario negociado en ellas tenderá a aumentar de manera significativa.

De acuerdo a la evidencia recogida por William O’Neil, este proceso ocurre de manera sistemática en cada corrección del mercado, ya sea esta, pequeña. moderada o grande. Cuando se produce una caída muy importante en el mercado, como la ocurrida entre los años 2000 y 2003, en realidad lo que se genera, es el fin de un período importante de alzas en algún sector específico (en ese caso fue del sector de tecnología vinculado a Internet) y el inicio de un periodo de crecimiento de otros sectores (en esos años, se trató del sector energético y materias primas).

En consecuencia, durante las caídas de precios en los mercados, las acciones que van a liderar el siguiente período de auge, comienzan a hacerse visibles, generando reales oportunidades para los inversionistas.

El proceso para identificarlas consta de tres pasos bien definidos:

1.- Identificar el Sector o Industria que cambia de tendencia y comienza a subir.

2.- Seleccionar a las empresas con sólidos fundamentos dentro de esa industria. Principalmente a través de indicadores como Retorno/ Patrimonio; Retorno/Activos, Margen Bruto, Margen Neto y crecimiento de ventas y utilidades en los últimos años.

3.- Esperar a que alguna de estas acciones, quiebre una importante base de precios y mejor aún si este proceso viene acompañado con un aumento en el volumen de negociación diaria.

En la actualidad, el mercado llegó a un punto máximo el día 2 de septiembre y desde ese día ha comenzado a bajar, llegando a un nivel mínimo el 20 de septiembre. Esta caída ha sido de apenas 5.28%. El 28 de septiembre, el mercado volvió a bajar y si bien no marcó un nuevo nivel mínimo, si se experimentó una clara tendencia a la venta en el mercado.

Las noticias sobre Evergrande en China y sus posibles repercusiones sobre la segunda economía más grande del mundo han generado más incertidumbre en el mercado. Del mismo modo, los temores de un aumento de la inflación en USA y en la mayor parte de las economías en Occidente, han producido una caída en el mercado de bonos y un aumento muy importante en la volatilidad de las acciones.

Todas estas son señales de pánico que podrían empujar hacia abajo algo más a los mercados. No obstante ello, lo que sí se está apreciando con mucha claridad, es una rotación en los portafolios y ya empezamos a ver a los sectores que están comenzando a destacarse y a las acciones que podrían estar comenzando una importante tendencia alcista.

Lo que no sabemos, es si esta rotación es parte del proceso normal de los acontecimientos de la Bolsa de Valores o el inicio del proceso de largo plazo descrito por Adam Butler.

Portafolios más Rentables con DCA

«Los Ricos invierten su dinero y gastan lo que les queda. Los pobres, gastan su dinero e invierten lo que les queda».

Jim Rohn

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

El DCA o Dollar-Cost Averaging es una manera simple de aumentar el rendimiento de su portafolio. Sin asumir más riesgos, sin necesidad de apalancar su portafolio ni invertir en activos de alto riesgo, el DCA lo ayudará a incrementar los retornos que puede obtener por sus inversiones.

Dollar-Cost Averaging es una modalidad del manejo del dinero que ha estado presente desde hace muchos años en el mundo de las inversiones. Cuando usted decide comenzar a invertir y para ello tiene, digamos USS 10,000, la duda que seguramente surgirá es: invierto este monto en un solo momento o lo hago poco a poco?

La respuesta, como siempre, será: depende. Si sólo tiene esos US$ 10,000, probablemente lo más sensato sea dividirlo en tres o cuatro partes e invertirlos periódicamente, por ejemplo, una parte cada mes durante tres o cuatro meses.

Si invertimos todo nuestro capital en un solo momento, nada nos asegura que ese sea un momento adecuado. Podríamos estar comprando nuestros activos en el punto más alto del mercado y vernos expuestos a una pérdida importante en el corto plazo. A pesar de ello, el gigante Vanguard, ha realizado diversos estudios de series históricas y su conclusión es que aún tuviéramos la mala suerte de invertir en la parte más alta de una curva de largo plazo, es preferible invertir todo el capital junto y esperar que el interés compuesto haga su trabajo.

A pesar de ello, creo que es más fácil de asimilar el riesgo del mercado para cualquier inversionista, realizando compras parciales. Especialmente para los inversionistas menos experimentados, una caída abrupta en el valor de su cuenta de inversión puede ser un proceso desalentador y hasta traumático.

Muy diferente es si uno cuenta con un capital inicial, por ejemplo los mismos US$ 10,000 pero además tiene decidido realizar aportes periódicos, por ejemplo mensuales, a su cuenta de inversión. En este caso, resulta mucho más conveniente, invertir esos US$ 10,000 lo antes posible y ser muy disciplinados en los aportes periódicos.

Capitalización

A estas alturas del partido, la mayor parte de los inversionistas deberían saber que las ganancias a largo plazo en los mercados financieros se generan por el trabajo del interés compuesto. Si éste trabaja eficientemente, los montos que se generarán son muy altos, mientras que si lo interrumpimos, ganaremos muy poco, nada o perderemos dinero.

Para que el interés compuesto trabaje eficientemente, se necesitan tres componentes: El capital inicial, la tasa anual de rendimiento y el tiempo. Entre mayor sea el capital inicial que pongamos a trabajar, más alta sea la tasa de retorno de nuestra inversión y mayor sea el plazo de dicha inversión, la ganancia será también más grande.

El 98% del patrimonio de Warren Buffett se logró construir después que él cumplió 68 años. A pesar que durante décadas, sus inversiones generaron retornos por encima del mercado, su paciencia para mantenerse dentro del negocio por mucho tiempo ha permitido que el interés compuesto haga un trabajo perfecto y su patrimonio ha crecido más en los últimos años, cuando los rendimientos obtenidos no han sido tan espectaculares.

Cuál es la novedad?

Lo que no mucha gente sabe, es que al interés compuesto le encanta que se hagan aportes regulares a nuestra cuenta de inversión. Cualquier monto que podamos incluir periódicamente en nuestras inversiones impulsará el retorno de nuestro portafolio y hará mayor el aumento de nuestro capital. Todo ello, además, de manera significativa.

Esto ocurrirá sin asumir un mayor riesgo en nuestras inversiones, sin recurrir al apalancamiento o a instrumentos financieros con mayor volatilidad. Invertir periódica y regularmente (mensualmente por ejemplo) va a generar que el precio promedio de nuestras inversiones varíe permanentemente, aprovechando cualquier caída en los precios.

En el cuadro adjunto puede apreciarse la evolución a lo largo de los años de una inversión única de US$ 10,000 en el Fondo de Inversión Vanguard 500 Index Investor.

Desde 1985 , esos US$ 10,000 invertidos en el índice S&P-500 se habrían convertido en US$ 594,085, lo que equivale a un crecimiento de; 11.78% anual.

Sin embargo, si esa misma persona, hubiera invertido inicialmente esos mismos US$ 10,000 pero adicionalmente hubiera aportado US$ 100 al mes, los números cambiarían significativamente:

El monto final se habría incrementado a más de US$ 1.2 millones y su crecimiento anual a 14.11%.

Si en lugar de aportar US$ 100 al mes, el inversionista decidiera destinar US$ 300 mensuales para aumentar su participación en dicho Fondo, los resultados serían aún mucho más impresionantes:

El monto resultante de la inversión habría subido a más de US$ 2.6 millones y su crecimiento a 16.39% anual.

La tasa de capitalización de nuestra inversión se potenciará en la medida que combinemos de manera apropiada, el monto con el que comencemos dicha aventura y por los aportes que regularmente realicemos.

En Búsqueda del Interés Perdido

Dónde encontrar retornos en Renta Fija?

Por: Gonzalo Loayza Devescovi

Encontrar instrumentos de Renta Fija que compensen la inflación y nos generen una renta “aceptable” se ha convertido en una “misión imposible”. Las bajas tasas de interés vigentes en el mundo han acabado con muchas de las alternativas de este tipo de inversión. 

Las políticas monetarias expansivas de la FED en USA y en general de los principales Bancos Centrales vienen presionando hacia abajo las tasas de interés y parece poco probable que esto vaya a cambiar sustancialmente en el corto plazo.

La industria financiera, sin embargo, siempre encuentra formas innovadoras e ingeniosas para compensar, aunque sea parcialmente estas condiciones.

Cuando comenzó esto?

La mayor parte de la gente cree que la acción de los Bancos Centrales sobre las tasas de interés empezó el 2008, como una respuesta a la crisis financiera mundial.

Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, en realidad, globalmente, estamos enfrentando un escenario de tasas de interés decrecientes desde mediados de 1981. Es decir que tenemos 40 años experimentando políticas monetarias que buscan reducir las tasas de interés.

Tasas de interes

El mundo en general parece haberse vuelto adicto a las bajas tasas de interés. La mayor parte de los estados, incluyendo los gobiernos de los países “más responsables” han caído en la trampa de ratas de la deuda.

Las principales economías europeas tienen actualmente un nivel de deuda que supera el 100% de sus PBIs. Otros países muy grandes y sólidos como USA y Japón también tienen un nivel de deudas muy grandes.

Ese es probablemente el factor más importante para mantener las tasas de interés a un nivel muy bajo. Cada punto porcentual por encima en las tasas de interés, generará un aumento gigantesco en el servicio de la deuda de todos estos países, produciendo probablemente, una recesión a nivel mundial.

Dónde Encontrar Retornos?

En estas circunstancias, es muy difícil encontrar instrumentos que generen algún tipo de renta fija y que ofrezcan retornos medianamente altos.

La mayor parte de los instrumentos financieros capaces de generar altos retornos, son productos sofisticados como las Notas Estructuradas o que requieren montos muy altos para poder ser accesibles.

Hay sin embargo, algunos instrumentos financieros cotizados, que permiten acceder a una renta fija más alta. Uno de estos vehículos es lo que se denominan los Close end Funds.

Qué son?

Un Fondo Cerrado es una cartera de activos agrupados que recauda una cantidad fija de capital a través de una Oferta Pública Inicial (IPO en inglés) y emite acciones para que sean negociadas en la Bolsa de valores. También se les llama Fondos Mutuos de Capital Fijo.

Importantes jugadores de la Bolsa en NY  como PIMCO, Calamos  y Eaton Vance, han constituído este tipo de vehículos. Actualmente existen 453 de estos Fondos Cerrados inscritos y negociados en la Bolsa de NY.

A continuación vamos a presentar tres de ellos y destacar sus principales características:

1.- Pimco Dynamic Credit Income Fund (PCI).- Es un Fondo Mutuo de Renta fija que invierte en muchos países diferentes,

El fondo utiliza un enfoque dinámico de asignación de activos y busca invertir en múltiples sectores de renta fija en los mercados crediticios globales, incluyendo deuda corporativa, valores relacionados con hipotecas y otros valores respaldados por activos, deuda pública y soberana, bonos municipales sujetos a impuestos y otros valores que generen renta del tipo variable y flotante.

PCI viene generando consistentemente una renta fija superior al 9% al año, entregando dividendos de manera mensual. Su portafolio está compuesto por más de 1,200 papeles diferentes lo cual le otorga una muy importante diversificación y el valor de sus activos supera los US$ 3.3 Billones.

Close end Fund
retornos de renta fija
Dividendos

2.- Double Line Income Solutions Line (DSL).-  Es un Fondo Mutuo de Renta Fija que invierte en cualquier país del mundo.

Este fondo invierte principalmente en valores de deuda emitidos por empresas ubicadas en cualquier país u otros emisores, obligaciones soberanas, valores respaldadas por hipotecas, valores REIT híbridos que se negocian en alguna bolsa de valores, préstamos bancarios, valores municipales y otros valores de deuda emitidos por gobiernos estatales o locales

El Fondo invierte en valores seleccionados en base a su potencial para proporcionar altos ingresos Corrientes, crecimiento de capita o ambos. Generalmente invierte al menos el 80% de sus activos netos en títulos de deuda generadores de ingresos de manera global, incluídos mercados emergentes.

DSL viene generando consistentemente una renta fija del orden del 8% al año, entregando dividendos de manera mensual. Su portafolio está compuesto por más de 400 papeles diferentes lo cual le otorga una muy importante diversificación y el valor de sus activos supera los US$ 1.8 Billones.

Inversion
Inversion en acciones
ETFs

3.-  Kayne Anderson MLP/ Midstream Investment Company (KYN).- Es un Fondo Mutuo de capital cerrado que invierte en valores públicos de los Estados Unidos.

Este fondo invierte en acciones de empresas que operan en el sector energético y su objetivo es obtener altos rendimientos después de impuestos.

Para ello, invierte al menos el 85% de sus activos totales, incluidos préstamos en las llamadas Sociedades Limitadas Maestras (MLP) relacionadas con los sectores de energía y otros vinculados y en otras empresas que como negocio principal, operan activos utilizados en la recolección, transporte, procesamiento, almacenamiento, refinación, distribución, extracción o comercialización de gas natural, líquidos de gas natural, petróleo crudo, productos refinados de petróleo o carbón.

retornos crecientes
creciendo mi capital
Dividendos crecientes

KYN viene generando consistentemente una renta fija del orden del 9% al año, entregando dividendos de manera mensual. Su portafolio está compuesto por más de 56 papeles diferentes lo cual le otorga una muy importante diversificación y el valor de sus activos supera los US$ 1.8 Billones.

Es Posible construir un Portafolio con un solo ETF?

Los ETFs estratégicos comienzan a aparecer

Por: Gonzalo Loayza Devescovi

Harry M. Markowitz, Premio Nobel de economía 1990 dijo en una oportunidad que uno de sus objetivos como economista, era construir un portafolio que que no estuviera carente de acciones cuando el mercado accionario estuviera al alza, ni que tuviera sólo acciones cuando este mercado se desplomara.

Como resultado de la búsqueda de este objetivo, Markowitz llegó a la conclusión que un portafolio balanceado, compuesto en un 50% de acciones y un 50% de bonos le permitiría a cualquier inversionista, beneficiarse de los retornos superiores que brinda el mercado de acciones, pero sin estar expuesto totalmente a las caídas a las que se enfrenta este tipo de inversión.

NTSX ETF

Estudios posteriores mostraron que en realidad, un portafolio compuesto en un 60% de acciones y un 40% en bonos, generaría una mayor eficiencia en la inversión. Como vimos en un post anterior, este tipo de portafolios, permite generar, mayores retornos en el tiempo, con una variabilidad (volatilidad) lo suficientemente baja como para no asustar a cualquier inversionista. Y lo más importante es que este portafolio es capaz de sobrevivir muchos años, aún cuando se produzcan retiros periódicos para cubrir los gastos cotidianos de los inversionistas.

Desde los años 90, muchos fondos de inversión han estructurado y perfeccionado la aplicación del portafolio 60/40. Hoy es muy común encontrar en casi cualquier asset management company, una versión de este portafolio.

Con algunas variaciones, la mayor parte de ellos se comporta de manera similar en el tiempo, tanto desde el punto de vista del retorno generado como del riesgo o variabilidad experimentado.

Con el desarrollo de los ETFs, también hemos visto como algunos de estos Fondos, se acercan a este objetivo de diferentes ángulos. En la práctica, necesitaríamos un solo ETF de este tipo en nuestro portafolio, como para estar debidamente diversificado y en posición de generar altos retornos en el tiempo.

Entre las diversas alternativas existentes, quisiera presentarles hoy un ETF de este tipo que puede resultar muy interesante para cualquier inversionista que busque un crecimiento de capital ajustado por el riesgo y que le permita retiros periódicos para poder vivir.

El Instrumento

ETFs and Stocks

WisdomTree U.S. Efficient Core Fund (NTSX) es un ETF que invierte tanto en instrumentos de renta fija como variable en Estados Unidos. El fondo invierte en acciones de empresas de gran capitalización y en sectores diversificados. En la parte de renta fija, este ETF invierte en contratos de futuro del Tesoro de los Estados Unidos con vencimientos que oscilan entre 2 y 30 años.

Lo más interesante de este Fondo es la manera como se encuentra estructurado. El ETF invierte el 90% de sus activos en instrumentos de Renta Variable y el 60% en instrumentos de Renta Fija. Es decir que es un ETF que que se apalanca 1.5 veces. Ese pequeño apalancamiento hace toda la diferencia. Por un lado, permite beneficiarse de los altos rendimientos de las acciones. Por otro lado, los Bonos del Tesoro generan una protección contra la volatilidad y otorgan la diversificación requerida para hacer este modelo más robusto. Históricamente, los bonos del Tesoro de Estados Unidos han mostrado una correlación negativa o ligeramente positiva frente al mercado de las acciones.

ETFs
Participacion por Sectores
Principales componentes

ETF Rendimiento

El rendimiento de NTSX desde su inicio, ha sido ligeramente superior al del Indice S&P-500 con un 15% menos de volatilidad. Esto no es un detalle menor, aún en un período en el que las acciones han experimentado un crecimiento sobresaliente. Es muy posible que la solidez de este ETF se aprecie con mayor intensidad en circunstancias menos favorables para la renta variable.

Inversión Indexada: Lo Bueno, lo Malo y lo Feo

Qué debemos tomar en cuenta?

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

En los últimos años, la Inversión Indexada ha ganado mucha popularidad entre las personas que buscan crecer su capital. Los montos destinados a este tipo de inversión ha sobrepasado al capital dedicado a las estrategias activas.

Jhon C. Bogle, el fundador de Vanguard, pasó toda su vida tratando de convencer a las personas para inviertan de manera indexada. En ese sentido, los productos indexados de Vanguard son, seguramente los mejores de la industria. De la misma manera, Warren Buffett, permanentemente recomienda a los inversionistas individuales a adquirir ETFs que representen índices, como una manera muy efectiva para tener éxito en esta industria.

Hace algunas semanas, en este mismo blog, comentaba la historia de Grace Groner. Si bien ella logró amasar una fortuna a través de una inversión pasiva, su método no fue precisamente «indexado», aunque si aprovechó el efecto compuesto de una inversión de este tipo. Ello le permitió convertir una pequeña inversión de US$ 180 en más de US$ 7 millones.

inversion indexada

Que es una inversión Indexada?

Es la conformación de un portafolio utilizando ETFs que reproduzcan el comportamiento de uno o más índices bursátiles. En lugar de seleccionar acciones de acuerdo a algunos criterios predeterminados, se escoge un índice que contiene un conjunto de acciones.

El objetivo en este tipo de inversión es reproducir el rendimiento del índice seleccionado y no superarlo, como resulta siendo el objetivo en la inversión activa.

En la actualidad, existen numerosos fondos de inversión indexados disponibles en el mercado. Asimismo, en el mercado se pueden encontrar numerosos ETFs que reproducen índices de muchos mercados diferentes.

Para implementar una inversión indexada, sólo basta con seleccionar unos cuantos ETFs que representen algún indice e invertir en ellos regularmente. Si el mercado sube, compra; si el mercado está flat, compra; y si el mercado baja, compra, si puedes, compra aún más en esta circunstancia.

La lógica indica que a la larga, estos índices van a tomar un camino hacia arriba y con ellos hará subir el valor de las inversiones de quienes participaron en ellas.

Qué es un índice ?

Un índice bursátil es la medida del comportamiento conjunto de un grupo de acciones. Los índices pueden representar el comportamiento de un mercado en general, de un país, una industria o un conjunto de acciones bajo un determinado concepto.

El índice bursátil más conocido e importante es el S&P-500, el cual representa el comportamiento de las 500 empresas más grandes de la Bolsa de NY. Pero hay otros muchos importantes índices bursátiles: Eurostoxx-50 (Zona Euro), FTSE 100 (Inglaterra), Ibex 35 (España), Nikkei 225 (Japón) y DAX 30 (Alemania), sólo por citar algunos de ellos.

Indice S&P-500

Beneficios

Cuando hablamos de inversión indexada, se puede identificar cuatro aspectos positivos en este camino en la búsqueda de hacer crecer nuestro capital:

Simplicidad.- Invertir en índices a través de ETFs es muy simple. Es como comprar una acción en la bolsa, pero en lugar de adquirir una sola acción, estarás comprando un conjunto de acciones. Por ejemplo si compras el ETF cuyo símbolo es SPY, estarás invirtiendo en una canasta compuesta por las 500 empresas más grandes de la Bolsa de NY. Entre ellas, habrá empresas tecnológicas, financieras, industriales, farmacéuticas y muchos sectores más.

Diversificación.- Como mencioné en el punto anterior, cada ETF indexado está compuesto por un número determinado de acciones de diferentes sectores e industrias, generando una diversificación natural a la inversión realizada. Si además, se construye un portafolio con tres o cuatro de este tipo de ETFs, podría generarse una diversificación geográfica, al seleccionarse índices de diferentes países o tipos de economías.

Costo.- La mayor parte de los ETFs indexados tienen «gastos administrativos» muy inferiores a los de un Fondo Mutuo o Hedge Funds. Adicionalmente, muchas plataformas no cobran comisiones por transacción cuando se comercializan algunos de los principales ETFs indexados.

Tributación.- Debido a que este tipo de inversión está diseñada para generar un gran crecimiento a largo plazo, no deberían realizarse ventas en el camino que pudieran generar ganancias de capital «tributables». La inversión indexada, desde ese punto de vista es tributariamente eficiente.

inversion pasiva

Perjuicios

Como sabemos, no existe la inversión perfecta y la indexada tampoco lo es. Entre los diversos aspectos negativos que tiene la inversión indexada, yo destacaría dos:

Riesgo.- Al ser una inversión pasiva para el inversionista, este tipo de portafolios no cuenta con mecanismos de manejo del riesgo. En consecuencia, la inversión seguirá la dirección y la magnitud que tome los índices que seleccionen. Entre los años 2000 y 2003, los mercados cayeron alrededor de 50% y el 2008 volvieron a bajar en un porcentaje similar.

Invertir indexadamente exige tener el suficiente temple para soportar caídas muy grandes sin hacer nada para evitarlas y la suficiente confianza para creer que los índices siempre volverán a subir. Eso es más fácil decirlo que vivirlo.

Durante la crisis financiera del 2008, los medios y muchos analistas muy bien reputados señalaban que esa era una circunstancia que llevaría al final del capitalismo tal cual lo conocíamos. La mayor parte de los bancos estaban muy cerca de la quiebra y los estímulos fiscales y monetarios no serían capaces de revertir esa situación.

Al caer el sistema financiero mundial, las empresas se verían arrastradas por esta situación, el desempleo se generalizaría y la economía mundial entraría en colapso. En medio de estas noticias, el mercado bursátil se desplomaba 2% y 3% cada día, sin encontrar un límite.

Invertir indexadamente, conlleva soportar estas situaciones, continuar comprando a pesar de las caídas y las malas noticias. Apostar que el mundo no se va a caer y que después de todo eso, la economía volverá a su rumbo normal de crecimiento y los índices retomarán su crecimiento. Hasta ahora, siempre ha sido así, pero nadie puede asegurar que esto se mantenga en el futuro.

Rendimiento.- Todos los índices no se comportan de la misma manera ni generan los mismos resultados. Hasta ahora, quienes invirtieron en índices vinculados a empresas americanas les ha ido muy bien.

En los últimos 10 años, el índice Nasdaq 100 ha generado un retorno de 20% al año y el índice S&P-500 de casi 15%. En ese mismo periodo, el índice Nikei de Japón, ha tenido un rendimiento de 6.5% al año, el Stoxx 50 de las acciones Europeas de 4.5% y los países emergentes, menos de 1% al año.

En consecuencia, una mala elección en los índices en los que invertir, puede tirar por la borda los sueños de la libertad financiera o la riqueza.

Un aspecto complementario que resulta importante entender en este tipo de inversión es que los índices no permanecen constantes en el tiempo. La mayor parte de ellos, experimentan cambios en sus componentes o las ponderaciones de sus componentes, una o dos veces al ano.

Ello quiere decir que la inversión indexada no es pasiva estrictamente hablando. En el camino, algunos componentes del índice dejarán de ser parte del mismo y serán reemplazados por nuevas acciones.

Se puede ganar mucho?

La evidencia empírica muestra que la manera más eficaz de construir un gran patrimonio invirtiendo en la Bolsa de valores, es haciéndolo lentamente y sin tomar demasiados riesgos. En este sentido, la inversión indexada es un buen mecanismo para crecer nuestro capital en el tiempo y alcanzar nuestros objetivos financieros.

Para ello, las claves son tener paciencia, ser muy disciplinado en las compras periódicas y no dejarse dominar por el miedo cuando se produzcan las caídas o correcciones del mercado.

Crecer y Obtener Ingresos a la Vez

Un ETF que cubre esas dos Necesidades

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

Muchas personas participan de los mercados, buscando generar ingresos. Ya sea que quieran asegurarse una renta para el retiro, para complementar sus ingresos corrientes o simplemente poder vivir sin tener que trabajar, deben considerar un aspecto fundamental. Como mencionamos en un post anterior, este objetivo puede resultar muy riesgoso sino se contempla algún mecanismo que permita que su capital siga creciendo.

El paso del tiempo y la inflación terminarán socavando la capacidad de compra de nuestro capital, afectando seriamente y de manera indudable nuestra calidad de vida.

Crecimiento del capital

Debido a ello, resulta indispensable que una parte de nuestro capital se invierta en instrumentos financieros que generen el suficiente crecimiento como para por lo menos, mantener su valor real y conservar la capacidad de compra que nos genere.

Existe diversas maneras de lograrlo, especialmente preocupandose de la construcción de su portafolio y de la composición del mismo.

Podemos hacerlo más fácil?

El desarrollo de los ETFs ha facilitado la labor de los inversionistas individuales. Construir portafolios diversificados y que cubran una diversa gama de diferentes objetivos nunca fue tan simple como ahora.

Si quieres invertir en índice, encontrarás múltiples ETFs para ello. Quieres distribuir el riesgo geográfico, los sectores en los que invertir o el tamaño de las empresas, también podrás acudir fácilmente a esta industria para encontrar lo que buscas. Quieres estrategias de inversión, crecer o ingresos? Todo esto se encuentra presente en el mundo de los ETFs.

Para quienes buscan obtener ingresos en este mercado, podrán acceder a ETFs que invierten en Bonos, en instrumentos de crédito, en empresas que otorgan dividendos y hasta en Productos Estructurados.

Dividendos Crecientes

Dentro de estas alternativas Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) es un instrumento que reúne condiciones muy positivas para los inversionistas. SCHD es un ETF que busca generar ingresos crecientes para los inversionistas y lo viene logrando de manera exitosa.

Sus Cualidades

Este ETF fue lanzado al mercado en Octubre del 2011 y desde entonces ha crecido hasta los US$ 24.88B, recibiendo el respaldo de miles de inversionistas. Actualmente este instrumento financiero cuenta con 103 acciones y sus objetivos viene siendo cumplidos con creces.

En los últimos cinco años, los dividendos entregados por SCHD han venido creciendo a una tasa de 13.06% por año. Ello quiere decir que duplica el monto entregado a los inversionistas cada 5.5 años, lo que parece un sueño para cualquier persona que quiera vivir de sus ahorros o decida jubilarse. En los últimos tres años, sus dividendos han crecido más de 17% al año.

Pero además, este ETF también ha subido de precio, generando un importante aumento del valor de esta inversión. En los últimos cinco años, el precio de SCHD en la bolsa ha subido casi 88%. Imagínese un activo que se aprecia 88% en cinco años y que a su vez duplica el monto que le entrega como dividendos. Este importante ETF lo ha logrado.

Fuente: Seeking Alpha
Fuente: Seeking Alpha

Sus Métricas

SCHD está conformado por 103 diferentes acciones de distintas empresas. Las cinco empresas con mayor peso dentro de su portafolio son: Home Depot, IBM, Texas Instruments, Black Rock y Pfizer. Una de las criticas que algunos analistas hacen a este ETF está referido a que las 10 mayores participaciones de SCHD concentran el 40% de todo el monto invertido. Si bien puede ser alto este nivel de concentración, en mi opinión, la calidad de estas empresas justifican su participación.

Asimismo, sus mayores inversiones se encuentran en los sectores financieros, industriales y tecnológicos, aunque cuenta con acciones de nueve sectores distintos. Adicionalmente, este ETF ha experimentado crecimiento en la entrega de dividendos durante los últimos 9 años de manera consecutiva, su precio muestra una volatilidad anual de 17%, su comportamiento ha sido muy similar el del índice S&P-500.

Fuente: Seeking Alpha
Fuente: Seeking Alpha
Fuente: Seeking Alpha
Fuente: Seeking Alpha

Si usted esta buscando generar ingresos por su inversión, pero no quiere exponerse a una pérdida del poder de compra de su capital. Si está pensando en retirarse y quiere mejorar su calidad de vida en el tiempo. Entonces SCHD es una opción a tomar en cuenta de manera prioritaria.

Cuánto Capital Necesito para Retirarme?

Los Dos Números que Debemos Conocer

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

Alguna vez se ha preguntado cuánto dinero necesita acumular para vivir sin trabajar? Ese es uno de los temas que más inquieta a las personas que buscan su independencia financiera o su jubilación anticipada. Muchos de ellos se encuentran permanentemente calculando el capital que necesitan para vivir cómodamente de sus rentas.

En realidad, son tres preguntas las que están siempre presentes en esta situación. Cuánto dinero necesito juntar, cuánto puedo tomar de él mensualmente y qué rentabilidad se debe obtener por el saldo para que nunca se acabe?

El monto del dinero que debemos acumular, dependerá de la cantidad que necesitamos para vivir al ritmo que estamos buscando tener. Un mayor capital siempre nos generará más oportunidades para alcanzar nuestros objetivos financieros.

En la década de los años 90’s, muchos especialistas en manejo de fondos de jubilación, realizaron muchos estudios numéricos tratando de responder esas preguntas. Universidades de mucho prestigio en Estados Unidos tomaron este tema y lo analizaron desde multiples angulos distintos y condiciones diferentes del mercado.

Planificando mi futuro

Se analizó el comportamiento del mercado de Acciones y de Bonos durante 50 años para tratar de determinar la combinación entre estos dos tipos de instrumentos financieros, que permita extender al máximo, el plazo de la duración del capital, a pesar de los retiros mensuales que se harían y de los movimiento adversos del mercado.

Como resultado de estos estudios, se obtuvo dos números que resultan siendo referentes en la actualidad para cualquiera que desee retirarse y vivir de sus ahorros. Son los dos números más importantes que debemos considerar dentro de nuestro proceso hacia una verdadera independencia financiera.

1.- Qué parte de mi capital puedo gastar anualmente? La mayor parte de estos estudios revelan que la mejor manera para maximizar el tiempo que podrá durar un capital que comienza a destinarse al gasto, es disponiendo anualmente del 4% de dicho capital. En los años siguientes, este capital podrá ser ajustado por la inflación.

Si el capital está expresado en dólares, este monto debería ser ajustado por la inflación internacional o la inflación de Estados Unidos.

De acuerdo a esta metodología, si usted quiere disponer anualmente de US$ 10,000 necesitará contar con un capital, en ese momento, de US$ 250,000. Por lo tanto, un millón de dólares nos alcanzaría para poder disponer de US$ 40,000 anualmente.

En los años siguientes, esta persona podría ajustar este monto de retiro, por la inflación internacional o la de Estados Unidos. A través de esta metodología, se podrá mantener en el tiempo, el poder de compra del monto que decida disponer para vivir.

Dinero para retirarme

Es decir, que no vería un aumento en su gastos ni en su calidad de vida durante los años que le resten de vida.

2.- Cómo debo invertir mi capital para que mi capital dure el mayor tiempo posible? Este es el segundo aspecto crucial en el presente ejercicio. Resulta muy importante saber cómo invertir el capital del cual voy a vivir, para que dure para siempre.

Un crecimiento muy lento del capital, impactará disminuyendo el número de años de duración de mi capital. Es decir que invertir el capital en instrumentos financieros que generen rendimientos muy bajos, no nos va a permitir mantener el capital en el tiempo y por lo tanto, sufragar los gastos planificados.

La mayor parte de los estudios de corte temporal que se han realizado, principalmente en Estados Unidos, asumen que el capital puede invertirse en Acciones y en Bonos. Es decir que el dinero con el que se pretende vivir el resto del tiempo podría ser invertido en una combinación de acciones y bonos.

En que porcentaje? Tomando en cuenta las diferentes condiciones económicas y de los mercados de Acciones y Bonos, se requiere que un portafolio se invierta por lo menos en un 60% en acciones y 40% en Bonos para maximizar la duración del capital antes de que este se agote.

La mayor parte de los estudios académicos de la Universidades en Estados Unidos, muestran que portafolios con mayor participación de bonos, tienden a agotarse antes en el tiempo.

crecer mi dinero

Investigaciones recientes, muestran que la vigencia de tasas de interés tan bajas como las actuales, obligan a aumentar la participación de las acciones dentro de los portafolios, sustituyendo a una parte del lugar que deberían ocupar los Bonos. Cabe mencionar que en la actualidad, el rendimiento de muchos de los instrumentos de Renta Fija, no compensan ni siquiera el efecto de la inflación anual.

Cualquier persona que contemple la posibilidad de vivir en base a un capital que haya podido acumular durante probablemente mucho tiempo, debe tener en cuenta que sólo para mantener la capacidad de compra de dicho capital, necesitará duplicarlo cada 15 años. El efecto de la inflación es silencioso pero implacable. Es el factor de riesgo más importante que debe tomarse en cuenta.

Finalmente, es muy importante tomar en cuenta que el objetivo crecer tu capital, bajo estas condiciones es una necesidad y no una alternativa. Es mejor darse cuenta antes y no cuando sea muy tarde para revertir esa situación.

El Secreto de Grace Groner

Como Crecer tu Dinero desde Cero

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

Una de las principales ocupaciones de cualquier persona, debería ser buscar las mejores maneras de hacer crecer su dinero. Poco importa si tu objetivo es la independencia financiera, asegurarse una buena pensión de jubilación o construir un gran patrimonio. Inclusive los inversionistas que buscan obtener sólo ingresos o proteger su patrimonio, deberán destinar una parte de su capital hacia inversiones que generen crecimiento de su dinero.

No hay nada más destructivo para un patrimonio que no hacerlo crecer. La inflación es implacable y la pérdida del poder de compra de nuestro capital tendrá un efecto adverso sobre nuestra economía personal. En cinco años, tu capital alcanzará para comprar el 85% de lo que puede adquirir en la actualidad. En diez años, sólo podrás adquirir dos tercios de lo que puedes hoy y en quince años, únicamente la mitad.

Es decir, que si sólo buscas mantener tu actual nivel de gasto, requerirás duplicar tu capital actual en los siguientes 15 años.

Entre más pronto las personas se den cuenta de esta necesidad, mejor será para ellos. Tendrán más tiempo para aprender a invertir su capital y para comenzar a gozar de los beneficios de su crecimiento. Invertir es un «sabor aprendido», el cual requiere tiempo antes de encontrarle el gusto. Para crecer, hay que invertir en acciones y el riesgo vinculado a las acciones puede ser muy difícil de asimilar para el común de las personas.

Crecer mi dinero

La principal razón por la cual las personas no invierten, no es la falta de capital sino el miedo a perder. Todos conocemos a alguien cercano a nosotros que perdió su capital o mucha parte de él, jugando en la Bolsa. Salir de esa parálisis puede ser muy difícil y cuando se deciden a hacerlo, no saben por dónde comenzar.

Warren Buffett por ejemplo, recomienda a los novatos, invertir en índices, principalmente en aquellos vinculados al mercado de USA ya que estos índices han mostrado un comportamiento creciente de manera consistente en el largo plazo. El sugiere tomar posición en estos índices de manera periódica y sistemática, sin tomar en cuenta si el mercado está subiendo o bajando.

A la larga, el mercado tomará su camino hacia arriba y premiará nuestra paciencia y nuestra capacidad para comprar de manera sistemática. Jack Bogle, el fundador de Vanguard, uno de los gigantes en el mundo de las inversiones, pasó toda su vida promocionando los beneficios de la inversión indexada, especialmente en favor de los inversionistas individuales.

Hay sin embargo, muchas otras maneras de participar del mercado de manera exitosa. Todas ellas tienen una serie de aspectos en común y que terminan siendo las claves del éxito en la búsqueda del crecimiento de nuestro capital.

En general el mercado de acciones está lleno de historias de éxito. Personas que lograron ganar muchísimo dinero comprando y vendiendo acciones o invirtiendo en acciones de empresas que después de unos años se convirtieron en muy grandes y famosas. Por lo general, estas personas se volvieron famosas revelando su estrategia de inversión, la cual es por lo general muy complicada de entender para cualquier inversionista individual.

Pero también hay historias muy aleccionadoras de personas comunes, sin grandes conocimientos del mercado ni de finanzas.

Ese es el caso de Grace Groner, quien nació en el condado de Lake, una comunidad agrícola a cuarenta y cinco minutos al norte de Chicago. Ella quedó huérfana a los doce años luego que sus padres murieran en un accidente automovilístico.

Esta desgracia familiar la llevó a tener que vivir en un orfanato donde convivió con otras chicas de su edad y en su misma condición. Cuenta su historia, que George Anderson, un miembro prominente de la comunidad, le dió la posibilidad de estudiar en Lake Forest College.

Luego de terminar sus estudios, ella encontró trabajo como secretaria en los Laboratorios Abbott, donde trabajó por 43 años hasta que se jubiló. Grace Groner nunca se casó ni tuvo hijos. Nunca aprendió a manejar ni se compró un carro. Ella vivió en un departamento de un dormitorio con Ann Findley, una amiga de la infancia, hasta que heredó de un pariente lejano, una pequeña casa de también un dormitorio, en la cual vivió el resto de sus días.

Grace Groner

Quienes la conocieron, afirman que era una persona amable y siempre bien dispuesta para colaborar con su comunidad. Ella llevaba una vida frugal y compraba regularmente su ropa en tiendas de segunda mano. El pastor de la Iglesia recibió algunas donaciones de ella para ayudar a terceros, pero siempre de manera anónima. En sus últimos años, Grace Groner realizó diversos viajes, lo cual resultaba curioso para sus amigos y vecinos.

El 19 de enero del 2010 fallece Grace Groner y días después aparece un artículo en el New York Times haciendo una reseña de su vida. Fue una gran sorpresa para muchos de sus conocidos, enterarse por este diario, que ella era la titular de una cuenta de inversión con siete millones de dólares.

Cómo era posible que alguien sin capital, con el sueldo de secretaria, sin contactos en Wall Street y sin conocimientos en finanzas o inversiones hubiera podido acumular siete millones de dólares? Sin ella saberlo, el efecto compuesto había hecho un trabajo perfecto con ella.

El origen de esta fortuna se remonta a muchos años antes. Resulta que en 1935, ella compró tres acciones de Laboratorios Abbott por un monto de US$ 180, equivalente a unos US$ 3,000 de la actualidad. Ese año, Abbott hizo un aumento de capital, dando la oportunidad aus empleados que suscriban dicha emisión de acciones.

Grace Groner compró sus tres acciones y accionó el mecanismo que permite comprar más acciones con los dividendos que la empresa decida entregar a sus accionistas. Es decir que ella guardó sus acciones y re invirtió los dividendos que esas mismas acciones generaron. El resto del trabajo lo hizo el tiempo o mejor dicho, el efecto compuesto a través del tiempo.

Cuando ella murió, el valor de esas acciones en la bolsa, era en efecto de US$ 7 millones y los dividendos anuales que le correspondía era de un poco más de US$ 200,000 al año.

Si Grace Groner hubiera fallecido sólo cinco años después, el valor de su patrimonio sería superior a los US$ 14 millones y sus dividendos anuales de casi US$ 400,000 al año.

Abbott

La historia de Grace Groner nos deja algunas de las clave que debemos tomar en cuenta cuando decidimos invertir nuestro dinero.

La primera es que no es necesario comprar y vender las acciones (o los instrumentos en los que usted decida invertir) de manera recurrente y muy seguido para obtener altas tasas de rendimiento. Comprar buenas acciones de buenas empresas y esperar, genera grandes recompensas.

La segunda consideración importante es que el tiempo es una variable fundamental. Entre antes se comience a invertir y se haga razonablemente bien, más crecerá nuestro capital invertido y mayores probabilidades de éxito tendremos. Todos los procesos de crecimiento toman tiempo y mientras antes se entienda, mejor.

El tercer aspecto a considerar es la tasa anual de ganancia que nos fijemos como objetivo. Una tasa muy baja como la que nos ofrecen las cuentas de depósito en los bancos o el rendimiento de los bonos, no nos va a permitir un crecimiento significativo en un tiempo razonable.

En la realidad, las cuentas bancarias no son mecanismos de inversión, son sólo un lugar para mantener a buen recaudo nuestro dinero. Por su parte, los bonos sirven únicamente para generar una renta y bajar el riesgo de nuestro portafolio.

No es posible lograr una independencia financiera ni construir un patrimonio significativo, invirtiendo en bonos. Es muy importante entender la naturaleza de este tipo de instrumentos y su funcionalidad. Los gestores de Fondos, sólo utilizamos los bonos como mecanismos de manejo del riesgo, pero nunca como generadores de retornos en nuestros portafolios.

Por otro lado, la impaciencia por acortar el tiempo que tomará el crecimiento de nuestro dinero, origina en muchos inversionistas, la búsqueda de retornos excepcionalmente altos. Para ello, muchos inversionistas recurren a instrumentos financieros muy riesgosos o al apalancamiento de sus portafolios. En la actualidad es muy fácil encontrar plataformas de inversión que permiten acceder a apalancamientos de 5, 10, 50 y hasta 100 veces nuestra inversión.

Ese tipo de comportamientos son altamente destructivos del rendimiento de nuestros portafolios. Una pequeña pérdida, apalancada 10 ó 50 veces, puede literalmente destruir el capital invertido.

Crecimiento y Felicidad

Si tomamos en cuenta que Warren Buffett, uno de los mejores inversionistas del mundo, logró en sus inversiones, retornos del orden del 25% al año durante varias décadas, resulta poco probable darle credibilidad a rendimientos extraordinariamente altos como los que se ofrecen en muchos medios.

Por su parte, el Indice S&P-500 ha crecido casi 9% al año en los últimos 150 años. Podemos considerar entonces razonable implementar una estrategia de inversión que pueda rendir en un rango entre esos dos extremos. Si uno maneja un capital pequeño o mediano, podrá implementar estrategias activas o indexadas que permitan acceder a tasas de crecimiento promedio anuales superiores a las S&P-500 y menores a las alcanzadas por Warren Buffett.

Ese tipo de rendimiento es lo suficientemente bueno para alcanzar con el tiempo, un crecimiento significativo de nuestro capital.

Un cuarto aspecto a tomar en cuenta, se refiere al tamaño del capital con el que iniciemos nuestro proceso de inversión. Indudablemente que un mayor capital inicial, permitirá acceder a un capital final mucho más grande que si empezamos a invertir con muy poco dinero.

Sin embargo, la combinación del tiempo y la tasa anual de ganancia es capaz de convertir, cualquier capital, por muy chico que sea inicialmente, en un patrimonio lo significativamente grande como para alcanzar nuestros principales objetivos financieros. El ejemplo de Grace Groner es muy claro.

» El Crecimiento por si solo, contiene el germen de la felicidad»

Pearl S. Buck

BlackRock: Cinco ETFs Estratégicos

Los Factores Clave de los Rendimientos

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

Invertir estratégicamente en la Bolsa de valores es mucho más simple desde que aparecieron los ETFs. Grandes empresas como BlackRock, Vanguard, Morgan Stanley y muchas otras más pequeñas, han venido desarrollando miles de ETFs, facilitando a los inversionistas la conformación de robustos y diversificados portafolios.

Lo que comenzó como un mecanismo para facilitar la compra de índices a inversionistas pasivos a finales de los años 90s, se ha convertido en una fuente inagotable de recursos en favor de todos los interesados en participar de este lucrativo mercado, apoyándose en la versatilidad y facilidad que brindan los ETFs.

Como parte de este imparable desarrollo de los ETFs, cabe destacar que uno de los aspectos abordados por estas empresas, tiene que ver con los que se denomina la inversión a través de Factores.

Que son los Factores?

En términos generales, podemos llamar como factores a los drivers de los retornos del mercado, o cualquier cosa que explique o participe en la generación de retornos en las acciones o ETFs.

Especialmente a partir de la década de 1990, el profesor Eugenio Fama, (premio Nobel de economía en 2013) y diversos otros economistas han investigado tratando de encontrar los principales factores que expliquen el desempeño de los mercados, especialmente el de las acciones.

He encontrado diversos estudios que señalan que hay más de cien factores que han sido debidamente estudiados por académicos de muchas partes del mundo y por importantes fondos de inversión. Existe sin embargo, mucha evidencia académica y empírica que muestra que existen cinco factores que han conducido estos retornos superiores en el largo plazo: Valor, Tamaño, Baja Volatilidad, Calidad y Momentum.

BlackRock que es el gigante de esta industria, ha logrado producir cinco ETFs reproduciendo de manera muy eficaz estos cinco factores. La cinco estrategias con los mayores fundamentos empíricos y académicos han sido empaquetados en ETFs y puestos a disposición de cualquier inversionista a un costo significativamente bajo. Qué más podemos querer? A continuación, vamos a presentar las principales características de cada uno de estos ETFs y su mayores beneficios.

1.- Valor.- Probablemente esta sea la más conocida, famosa y popular estrategia de inversión en el mercado de acciones. Value Investment es la estrategia que ha utilizado por décadas Warren Buffett y que lo hizo famoso y uno de los hombres más ricos del mundo.

Esta forma de invertir fue desarrollada por Ben Graham a comienzos del siglo pasado y fue perfeccionada por Warren Buffett a tal extremo que se han escrito más de 2,000 artículos, papers y estudios,tratando de describir la manera como invierte este conocido personaje.

BlackRock ha desarrollado un ETF a partir de esta estrategia, lo han llamado iShares Edge MSCI USA Value Factor ETF y su símbolo es VLUE. Este ETF invierte en empresas de USA que están comprendidas en sectores diversificados y cuyo precio de mercado sea inferior a su valor intrínseco. BlackRock ha desarrollado sus propios criterios de selección de las 152 acciones que conforman este ETF.

En consecuencia, VLUE es un ETF diversificado que utiliza la estrategia valor para seleccionar a sus componentes. A continuación se presenta un conjunto de información de de este ETF obtenida directamente de la publicación especializada Seeking Alpha:

En el siguiente gráfico se puede apreciar el desenvolvimiento de este ETF en comparación con el índice S&P-500. La línea roja corresponde al S&P-500 y la línea azul al ETF VLUE. Entre finales del 2013 y finales de mayo del 2021, VLUE ha registrado un rendimiento de 10.8% anual con una volatilidad promedio del 16% durante este período.

2.- Tamaño.- El precio de las acciones de las empresas pequeñas tienden a moverse a mayor velocidad que el precio de las compañías más grandes. Ese es el principio que está detrás de de este ETF al que BlackRock ha llamado iShares Edge MSCI USA Size Factor ETF y su símbolo es SIZE.

SIZE es un ETF que invierte en empresas pequeñas cuyas acciones se negocian en la Bolsa de NY y cuyas características pueden ser las empresas en crecimiento o de valor. Actualmente, este ETF está conformado por acciones de 625 diferentes empresas.

A continuación se presenta un conjunto de información de de este ETF obtenida directamente de la publicación especializada Seeking Alpha:

En el siguiente gráfico se puede apreciar el desenvolvimiento de este ETF en comparación con el índice S&P-500. La línea roja corresponde al S&P-500 y la línea azul al ETF SIZE. Entre finales del 2013 y finales de mayo del 2021, SIZE ha registrado un rendimiento de 13.37% anual con una volatilidad de 15.22%.

3.- Baja Volatilidad.- Numerosos estudios académicos han mostrado que las acciones que registran menor volatilidad en sus precios, tienden a experimentar mayores retornos a largo plazo, en comparación con las acciones con mayor volatilidad. Este es el principio utilizado por BlackRock para desarrollar su ETF denominado iShares MSCI USA Min Vol ETF cuyo símbolo es USMV.

USMV es un ETF que invierte en empresas cuyas acciones se negocien en la Bolsa de Valores de NY, utilizando una metodología de selección que prioriza la volatilidad de cada una de ellas, con la finalidad de minimizar dicho factor dentro del portafolio. Actualmente, este ETF está conformado por 190 acciones de distintas empresas.

A continuación se presenta un conjunto de información de de este ETF obtenida directamente de la publicación especializada Seeking Alpha:

En el siguiente gráfico se puede apreciar el desenvolvimiento de este ETF en comparación con el índice S&P-500. La línea roja corresponde al S&P-500 y la línea azul al ETF USMV. Entre finales del 2013 y finales de mayo del 2021, el rendimiento de USMV ha sido de 13.45% al año, con una volatilidad de apenas 10.58%

4.- Calidad.- Las acciones de las empresas con mejores fundamentos suelen tener mejores retornos que aquellas que prometen grandes resultados en un futuro. Las principales características de estas empresas son: altos retornos sobre el patrimonio y sobre activos; elevados márgenes brutos y operativos; estabilidad en la generación de utilidades, crecimiento dinámico y poco o nada de deuda.

Muchas de estas empresas son líderes en sus industrias, con gerencias sobresalientes y con una gran capacidad de generar muy altos flujos de caja. Estos son algunos de los criterios utilizados por BlackRock para desarrollar su ETF denominado iShares MSCI USA Quality ETF cuyo símbolo es QUAL.

QUAL es un ETF que invierte en empresas cuyas acciones se negocien en la Bolsa de Valores de NY, utilizando una metodología de selección que prioriza la calidad de sus indicadores financieros y operativos de cada una de ellas. Actualmente, este ETF está conformado por 128 acciones de distintas empresas.

A continuación se presenta un conjunto de información de de este ETF obtenida directamente de la publicación especializada Seeking Alpha:

En el siguiente gráfico se puede apreciar el desenvolvimiento de este ETF en comparación con el índice S&P-500. La línea roja corresponde al S&P-500 y la línea azul al ETF QUAL. Entre finales del 2013 y mayo del 2021, QUAL ha registrado un retorno de 13.68% anual con una volatilidad de 13.79%

5.- Momentum.- Este es uno de los más importantes factores. En 1993, un estudio realizado por los profesores Jegadeesh y Titman (J&T) mostró el enorme potencial de resultados que podían generar las acciones bajo este impulso. Muchos trabajos académicos posteriores confirmaron y ampliaron los resultados encontrados por J&T.

El principio detrás de Momentum es que las acciones que durante un período determinado (seis meses por ejemplo) viene experimentando retornos excepcionales, continuarán mostrando este tipo de resultados durante los siguientes seis meses. Del mismo modo, las acciones que experimenten resultados pobres en dicho período, continuarán experimentando bajos resultados durante los siguientes seis meses.

Este es el criterio utilizado por BlackRock para desarrollar su ETF denominado iShares MSCI USA Momentum ETF cuyo símbolo es MTUM.

MTUM es un ETF que invierte en empresas cuyas acciones se negocien en la Bolsa de Valores de NY, utilizando una metodología de selección que prioriza el desempeño de cada una de ellas en uno o varios períodos diferentes. Actualmente, este ETF está conformado por 128 acciones de distintas empresas.

A continuación se presenta un conjunto de información de de este ETF obtenida directamente de la publicación especializada Seeking Alpha:

En el siguiente gráfico se puede apreciar el desenvolvimiento de este ETF en comparación con el Indice S&P-500. La línea roja corresponde al S&P-500 y la línea azul al ETF MTUM. Entre finales del 2013 y mayo del 2021, MTUM ha registrado un rendimiento de 16.46% anual, con una volatilidad de 14.07%.