En Búsqueda del Interés Perdido

Dónde encontrar retornos en Renta Fija?

Por: Gonzalo Loayza Devescovi

Encontrar instrumentos de Renta Fija que compensen la inflación y nos generen una renta “aceptable” se ha convertido en una “misión imposible”. Las bajas tasas de interés vigentes en el mundo han acabado con muchas de las alternativas de este tipo de inversión. 

Las políticas monetarias expansivas de la FED en USA y en general de los principales Bancos Centrales vienen presionando hacia abajo las tasas de interés y parece poco probable que esto vaya a cambiar sustancialmente en el corto plazo.

La industria financiera, sin embargo, siempre encuentra formas innovadoras e ingeniosas para compensar, aunque sea parcialmente estas condiciones.

Cuando comenzó esto?

La mayor parte de la gente cree que la acción de los Bancos Centrales sobre las tasas de interés empezó el 2008, como una respuesta a la crisis financiera mundial.

Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, en realidad, globalmente, estamos enfrentando un escenario de tasas de interés decrecientes desde mediados de 1981. Es decir que tenemos 40 años experimentando políticas monetarias que buscan reducir las tasas de interés.

Tasas de interes

El mundo en general parece haberse vuelto adicto a las bajas tasas de interés. La mayor parte de los estados, incluyendo los gobiernos de los países “más responsables” han caído en la trampa de ratas de la deuda.

Las principales economías europeas tienen actualmente un nivel de deuda que supera el 100% de sus PBIs. Otros países muy grandes y sólidos como USA y Japón también tienen un nivel de deudas muy grandes.

Ese es probablemente el factor más importante para mantener las tasas de interés a un nivel muy bajo. Cada punto porcentual por encima en las tasas de interés, generará un aumento gigantesco en el servicio de la deuda de todos estos países, produciendo probablemente, una recesión a nivel mundial.

Dónde Encontrar Retornos?

En estas circunstancias, es muy difícil encontrar instrumentos que generen algún tipo de renta fija y que ofrezcan retornos medianamente altos.

La mayor parte de los instrumentos financieros capaces de generar altos retornos, son productos sofisticados como las Notas Estructuradas o que requieren montos muy altos para poder ser accesibles.

Hay sin embargo, algunos instrumentos financieros cotizados, que permiten acceder a una renta fija más alta. Uno de estos vehículos es lo que se denominan los Close end Funds.

Qué son?

Un Fondo Cerrado es una cartera de activos agrupados que recauda una cantidad fija de capital a través de una Oferta Pública Inicial (IPO en inglés) y emite acciones para que sean negociadas en la Bolsa de valores. También se les llama Fondos Mutuos de Capital Fijo.

Importantes jugadores de la Bolsa en NY  como PIMCO, Calamos  y Eaton Vance, han constituído este tipo de vehículos. Actualmente existen 453 de estos Fondos Cerrados inscritos y negociados en la Bolsa de NY.

A continuación vamos a presentar tres de ellos y destacar sus principales características:

1.- Pimco Dynamic Credit Income Fund (PCI).- Es un Fondo Mutuo de Renta fija que invierte en muchos países diferentes,

El fondo utiliza un enfoque dinámico de asignación de activos y busca invertir en múltiples sectores de renta fija en los mercados crediticios globales, incluyendo deuda corporativa, valores relacionados con hipotecas y otros valores respaldados por activos, deuda pública y soberana, bonos municipales sujetos a impuestos y otros valores que generen renta del tipo variable y flotante.

PCI viene generando consistentemente una renta fija superior al 9% al año, entregando dividendos de manera mensual. Su portafolio está compuesto por más de 1,200 papeles diferentes lo cual le otorga una muy importante diversificación y el valor de sus activos supera los US$ 3.3 Billones.

Close end Fund
retornos de renta fija
Dividendos

2.- Double Line Income Solutions Line (DSL).-  Es un Fondo Mutuo de Renta Fija que invierte en cualquier país del mundo.

Este fondo invierte principalmente en valores de deuda emitidos por empresas ubicadas en cualquier país u otros emisores, obligaciones soberanas, valores respaldadas por hipotecas, valores REIT híbridos que se negocian en alguna bolsa de valores, préstamos bancarios, valores municipales y otros valores de deuda emitidos por gobiernos estatales o locales

El Fondo invierte en valores seleccionados en base a su potencial para proporcionar altos ingresos Corrientes, crecimiento de capita o ambos. Generalmente invierte al menos el 80% de sus activos netos en títulos de deuda generadores de ingresos de manera global, incluídos mercados emergentes.

DSL viene generando consistentemente una renta fija del orden del 8% al año, entregando dividendos de manera mensual. Su portafolio está compuesto por más de 400 papeles diferentes lo cual le otorga una muy importante diversificación y el valor de sus activos supera los US$ 1.8 Billones.

Inversion
Inversion en acciones
ETFs

3.-  Kayne Anderson MLP/ Midstream Investment Company (KYN).- Es un Fondo Mutuo de capital cerrado que invierte en valores públicos de los Estados Unidos.

Este fondo invierte en acciones de empresas que operan en el sector energético y su objetivo es obtener altos rendimientos después de impuestos.

Para ello, invierte al menos el 85% de sus activos totales, incluidos préstamos en las llamadas Sociedades Limitadas Maestras (MLP) relacionadas con los sectores de energía y otros vinculados y en otras empresas que como negocio principal, operan activos utilizados en la recolección, transporte, procesamiento, almacenamiento, refinación, distribución, extracción o comercialización de gas natural, líquidos de gas natural, petróleo crudo, productos refinados de petróleo o carbón.

retornos crecientes
creciendo mi capital
Dividendos crecientes

KYN viene generando consistentemente una renta fija del orden del 9% al año, entregando dividendos de manera mensual. Su portafolio está compuesto por más de 56 papeles diferentes lo cual le otorga una muy importante diversificación y el valor de sus activos supera los US$ 1.8 Billones.

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